开发商购者博弈 外媒称中国楼市正上演谁先认输游戏

部分杠杆比例较高的开发商无法持有库存太长时间。大开发商可以将债务进行展期，但是即使是他们也发现，不管是在国内还是海外，获得新的资金都越来越难。由于银行已经不再愿意提供帮助，小开发商不得不以极高利率获得资金。

穆迪认为，库存高，销售状况不利，融资渠道有限的开发商特别容易在市场放缓的趋势中受伤，再融资的难度也高很多，已经有不少中国的房地产开发商没有足够的现金来偿付短期债务。

关注海外发展的地产基金承明资本管理公司首席执行官王哲曾经是房地产开发商复地集团的首席财务官，他指出，“一般情况下开发商在市场放缓开始之后的六个月到一年之间会有现金流的问题，所以从9月开始，应该会有大面积的降价。”

一个大的未知数是，这种降价是否会迫使政府改变现有的立场。房地产不仅仅是经济增长的一个重要驱动力量，也是很多地方政府的最大收入来源：土地销售有时会占据预算资金的60%。放慢的房屋销售意味着开发商没有更多前来购买更多土地，这使得地方政府没有办法得到进行公共投资的资金，而增加公共项目投入是刺激经济增长的一个手段。根据摩根大通的估算，地方政府的土地销售收入在2014年会减少5%到20%。

中国中央政府正在试图让地方政府摆脱对土地收入的依赖，但是其中的缺口很难被快速弥合。随着库存在2012年的时候达到峰值，政府不得不出面降息，并增加了货币供应。一家国有房地产开发公司的首席执行官说，“过去十年里，每一次都是政府让步。他们越是这样做，一次最终的崩溃也就变得越是不可避免。”